美联储又搞事!这次比加息更狠!

2016-10-230阅读0

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|相比加息,缩表是另外一种重型武器,用“货币政策的原子弹”来比拟它是不过分的。这是美元的一次世界性大退潮。全球经济上演货币的暴贬、股市的闪崩,在未来一段时间都将是寻常事。

比加息更狠!美联储将扔出“货币原子弹”

作者:刘晓博

北京时间12月15日凌晨两点,也就是在美联储用“加息策略”成功狙击特朗普之后的一个来月(特朗普在11月8日的大选中胜算不大),耶伦可能宣布美元加息。

如今,全球央行都在为这个大时刻的到来做准备。过去两周,人民币汇率已经出现了较大幅度的贬值,期间还发生了B股的闪崩事件。

你以为这就是美联储手中最大的一张牌了吗?NO!

据“华尔街见闻”报道,旧金山联储主席Williams周五透露了一个重要消息:美联储正在讨论“缩表”!

下面是他谈话的两段要点:

Williams重申应渐进加息,太晚加息或致通胀失控,届时不得不迅速加息,从而危害经济。今年加息一次、明年加息数次是合理的。

他还谈到了美联储资产负债表规模。他称,美联储已经多次讨论关于资产负债表规模的“合理计划”。美联储计划在利率明显脱离零之前,维持资产负债表规模不变。未来,资产负债表规模会低于当前。

相比加息,缩表是另外一种重型武器,用“货币政策的原子弹”来比拟它是不过分的。

总之,这是美元的一次世界性大退潮。在这个过程中,大宗商品价格会再次受到抑制,新兴经济体会遭遇新一轮资金外流,一些经济结构单一(比如过分依赖资源)、体制落后的国家,将面临严峻的考验。货币的暴贬、股市的闪崩,在未来一段时间都将是寻常事。

未来一段时间,最坚挺的货币当然是美元,其次是日元。欧元如何走,要看经济复苏的情况。英镑则将被英国退欧事件深深困扰,跟美元的比值可能滑落到1:1。

如果美联储扔出“缩表”的原子弹,对人民币将产生新的贬值压力,对国内资产价格也将产生威胁,这时候中国“宽进严出”资本账户管理模式将继续,甚至在“严出”上继续收紧。因为有外汇管制,所以整体影响不会太大,但股市上的波动很难避免。

至于中国的楼市,未来一年估计将以高位震荡为主。其中前半年阴跌、成交萎缩,后半年成交可能会回暖但价格很难上涨。面对强势的美元,人民币未来一年降准、降息都会非常谨慎,弄不好一次都没有。

虽然中国改革开放以来,经历过几次美元加息周期。但在人民币汇率达到均衡之后,人民币资产泡沫比较显著之后,这还是第一次遭遇美元加息、美联储缩表,大部分情况都是史无前例的。所以,谨慎一点是必要的。

美联储缩表,耍得什么花招?对中国有何影响?

作者占豪于2016-05-21发表在微信号占豪(ID:zhanhao668)上的一篇文章中说到(内容有节选):

就像我们承认美国是世界最强大的国家一样,我们也不得不佩服美国在货币霸权方面所拥有的手段和能力。这不,这两天又传出一件让世界各国都“冒冷汗”的消息——美联储要“缩表”。

那么,美联储为何此时要考虑“缩表”?其意图是什么?会真的采取缩表措施吗?如果美联储真要缩表,对世界经济又有什么影响?

首先,在占豪看来,美联储干这事有四个原因:

一、美联储资产占GDP比例长期维持高位有造成货币反噬的风险。

所谓货币反噬,就是这么巨大的流动性,一旦资本市场崩塌,危机再现,其结果必然是恶性通胀,不受控的恶性通胀。真到那时,美元的信誉体系将崩溃。美元货币霸权是美国长期强大的重要基础之一,所以美国一直对这一风险存在担心。

二、制造货币紧缩预期,刺激美元回流。

美国还是需要国际上的美元流动性到美国市场投资,否则美国经济将无法长期可持续增长,如此随着时间推移,资产价格泡沫一旦破灭,美债危机还得重演。在占豪(微信公众号:占豪)看来,正是这种背景下,美联储不得不再想办法来吸引国际上的美元流动性流入美国。于是,“缩表”的尝试就被推了出来。

三、等待他国失误,通过货币手段将内部经济问题外部解决。

谁的战略失误?中国、欧盟、日本以及其它相关国家。对于美国来说,中国、欧盟和日本是三块肥肉,其中欧盟和中国是两块肥肉,只有这两块才能填饱美国现在的胃口,日本则是退而求其次不得已才会吃的对象,因为日本经济规模填不饱现在的美国。更直白说,就是中国、欧盟如果因战略失误爆发严重经济危机或战乱,这两个经济体资本出逃到美国可以促使美国经济转好,日本则不能完全解除美国的危机。

所以,本质上,美国在等待内部危机外部解决的机会。

在这种背景下,测试“缩表”除了进一步制造紧缩预期吸引美元回流外,就是在试探性地等待内部危机外部解决的战略机遇。

四、用预期推动他国危机,准备低价收他国资产。

美联储所制造的加息预期,本质上就是要吸引国际上的美元流动性,这样可以解决美国自身的经济增长问题,但其它国家则会因为资本外流而陷入经济危机。譬如,这两年因大宗商品价格下跌以巴西为首的拉美国家大多都出现了经济危机。危机过后,这些国家无疑会出现大量廉价资产,到那时美国的资本就会快速吃掉这些廉价资产,然后再用美国市场推动这些资产升值。这种模式,如果出现在欧盟、中国或日本,那利益才大,拉美穷乡僻壤经济规模太小,不足以满足美国。

不过,需要全世界都注意的是,美联储通过制造这种紧缩预期,对很多小经济体都会产生很严重的负面影响,对诸如拉美那样的国家简直是雪上加霜。随着美联储不断制造加息预期,谁也保不准是不是会有大的经济体顶不住率先成为牺牲品。

相比中国,欧盟内部问题更多,真要犯战略性错误,那么欧盟经济很可能有被美国吃掉风险。至于日本,早已犯下战略性错误,未来的下场已注定,这里就没必要再为其废话了!

未来10年,我们该如何配置资产

作者:刘晓博

世界正在发生巨变。

2015年,可以看做是中国资本走出去的“元年”:亚投行成立,“一带一路战略”被普及得妇孺皆知,人民币被SDR货币篮子接纳。

2016年,风云突变。我们可以把它看做是“全球化见顶元年”,英国通过公投方式选择退出欧盟,特朗普杀入美国总统选举的“决赛圈”。

正在在这两年,中国的国内经济也出现了新变化:一轮史无前例的股市政策牛市之后,是一轮彪悍的“房地产局部政策牛市”,然后稳增长的基石转向“大基建+PPP+深化改革”。人民币汇率见顶,从6.11附近贬值到了6.75附近。

在这样多变的内外局势下,展望未来10年,中国人应该如何配置自己的资产呢?

1、什么是“资产留在境外,把负债留在境内”

这是最近比较流行的一个说法,其实质是赌人民币的大幅贬值。如果你还不懂,可以看看那些在海外激进收购的中资保险公司。他们的钱是哪里来的?很多是通过万能险,从国内中产阶层手里拿到的,承诺了一个比较高的回报率。这对于保险公司来说,就是负债。

保险公司拿到钱之后,把其中一部分投入到海外市场,用来买地、买房、买股权、买债券等。这样,它就完成了“资产留在境外,把负债留在境内”的布局。对于你个人来说,也可以通过“住房抵押贷款”等方式负债,然后把贷款换成美元汇出国外投资。

其实目前欧美资产价格也不算低,你在境内的负债是有利息的,保险公司的利息就更高。但别急,人民币如果在投资期间出现超过10%以上的贬值幅度,你的投资就出现了显著收益。

“资产留在境外,把负债留在境内”其实就是“配置海外资产”的一种极端做法,它不违法,但可能违背你作为中国人的良知(其实质是做空中国)。它会加剧人民币的贬值,所以也不会被国家所允许。比如国家就规定,保险公司只能把15%的资产投资到境外。

未来一段时间,中国的外汇管制肯定会有所收紧,以防范这种过度投机现象的出现。对于普通投资者来说,我不建议做这种激进的、赌博式的资产配置。

2、配置海外资产

配置海外资产,这里有两种含义:

一是你真的把钱汇出国外,购买了境外的房产、股票、债券、基金、信托等产品;

二是你仅仅换了一些美元、日元之类的外汇,拿来手中。

我之前在专栏里说过,如果你没有超过5000万人民币的资产,真的跑到海外买房子、买金融资产,其实是很麻烦的事情。再加上一般人知识有限,不熟悉境外法律,容易吃哑巴亏。

金融风险并不可怕,你在金融风险出现的时候拿着资产到处乱跑才真的可怕。那些专业投资者,就是在这个时候忽悠你、打劫你的。

平安证券的最新统计显示:国内超高净值人群中(资产超过1亿人民币),60%在海外配有资产,但由于海外配置受限、不熟悉海外资产等原因,这部分人群海外配有资产的金额并不算高,一般占其总资产仅10%左右。可见,虽然媒体上充斥着“有钱人跑路”的消息,但中国富人的海外资产配置比例其实并不高。

对于普通家庭来说,使用自己的换汇额度(每人每年5万美元),增持一些美元是有必要的。如果家里有孩子留学,或者即将有孩子留学,那就更有必要了。如果有闲钱,应该尽快锁定留学成本,也就是把孩子留学需要的费用全部换成美元(美元目前最强,其次是日元;欧元比较弱,英镑比较危险)。

3、房子还能买吗

这是我每天都遇到的问题。我的回答是:刚需是不能选择的,如果你没有换城市生活的打算,还是要考虑尽早在自己生活的城市买房子(小城市的房子也多少能抗一些通胀)。当然,在人口流失的三四线城市,你选择余地比较大。我建议你不要贪便宜,去人迹罕至的郊区、新区买房,而要尽量选好的地段,带尽量好的学位。

如果你生活的城市“金融机构本外币存款余额”不能排入全国前50名,人口也没有显著增长,这种城市是不适宜投资性购房的(其房屋只有居住功能)。投资性购房至少要去这样的几类城市:直辖市、经济总量前20位的省(自治区)的省会(首府)城市,计划单列市,接壤北、上、深的城市。

目前,没有出台楼市新政,或者楼市新政比较温柔的大城市,比如成都、石家庄等房价还在上涨。但整体而言,全国楼市将趋冷。成交量将萎缩,进入买卖双方僵持阶段。再过几个月,卖方将出现松动,绝大多数城市房价将出现阴跌。随着价格下滑,成交会缓慢回升。如果政策不发生大的变化,价格普遍的松动将在春节前后出现,成交显著回升或许会在明年六七月份出现。但2017年全年的主流态势是:上半年缩量阴跌,下半年成交回暖,全年房价基本横盘。

正是基于这种判断,我建议大部分城市的购房者,先观察三四个月再说。

长远看,有人口增量的、级别较高的城市的优质住宅,仍然可以看好。尤其在人民币计价模式下,易涨难跌。未来10年,这类资产仍将是中国中产阶层的主流资产。打压这种资产的价格,政府不愿意,老百姓也不会答应。但上涨过快,肯定也是有害无益的。

中国的土地制度、城市模式跟西方都不同,城镇化也只进行了一半,再加上金融市场信用不够,所以房子附加的价值太多,这些价值很难在短期内被剥离。

4、黄金

每个富裕起来的家庭,都应该配置一些实物黄金,当然最好是银行的金条,目前价格就比较合理。黄金是防御型资产,主要用来预防极端情况。这种资产最好的结局是没有用上,最终传之子孙,这才是国之大幸、家之大幸。

实物黄金因为资产绝对掌握在自己手里,所以没有收益。你的信托产品有9%的收益,是因为你有损失100%本金的可能,9%是对你的补偿。所以,如果买实物黄金,你要看懂它的本质,否则你会后悔。

黄金股、黄金ETF是激进一些的“黄金产品”,投资他们风险更大,但收益的可能性也更大,容易变现。目前的黄金股已经有人提前介入了,未来一年应该有所表现。主要原因是人民币贬值。而美元加息对国际金价的打击,将逐步趋弱。

5、国内金融产品

未来10年,国内金融产品肯定孕育着最大的机会,但也存在最大的风险。比如股权投资的黄金时代已经到来,今天的创业公司里,有相当一批可以让初始投资人赚上万倍、几千倍,但同样也可以让投资人血本无归。这就需要通过专门的机构来操作,通过分散投资来避险。

目前,围绕银行不良资产的处置,资产管理公司的黄金时代即将到来,这些食腐的秃鹫们将大发其财。但对于散户来说,很难参与。

散户能参与的,只有银行理财、债券、信托和股票。前两种风险小,收益低;第三种收益略高,但风险也在上升。

至于股票,其实质就是一个薅散户羊毛的市场。未来中国股市最大变数,仍然是IPO注册制。只不过目前看,三年内都无法实施。所以,关起门来玩泡沫的时代仍将延续。未来一年,很难有大行情,基本将维持鸟笼行情。因为明年是换届之年,是美元加息提速之年,是经济下行压力仍存之年(而且股市、房市的牛市都玩过一轮了)。

所以,如果展望未来10年,我们只能说国内金融市场风险巨大,但机会很多。整体上看,印股票的时代必将到来,大金融时代必将到来,但中国金融的散户时代即将终结。散户未来将更多通过机构来交易,自己单打独斗,风险比较大。

如果总结一下,那么未来10年中国中产阶层的资产配置应该是这样的:

以一二线城市的优质住宅为基本资产,配置一些美元、实物黄金,同时通过可信赖的机构(比如公募基金、阳光私募、信托机构)参与国内金融市场,个别人可以获得创业股权投资的机会。至于富裕阶层,适当配置海外资产是必须的,方向仍然是欧美日等发达资本主义国家。

小知识:缩表是什么意思?

所谓缩表,就是将资产负债表缩小。举个简单的例子,如果你现在拥有的总资产是10万美元,总负债是9.9万美元,那么你的净资产就是1000美元。现在你要进行缩表,你可以卖出5万美元资产,然后把这些卖出资产得到的现金冲抵你的负债。如此一来,你就剩下5万美元的总资产,4.9万美元的总负债,净资产不变。

美联储缩表大致也是这么个意思。美联储的资产主要有国外资产、国内资产和规模不大的其它资产,其中国外资产主要包括黄金、其它国家货币和SDR,国内资产主要是美联储持有的国内有价证券和一些信贷资产。美联储的负债就是发行货币——也就是市场上流通的美元。这也就是说,美联储的缩表是要卖出国内资产,然后收回市场上流通的美元。放在央行的职能上,就实际就是货币紧缩的一种调控措施。

了解了什么叫央行的“缩表”,我们就应该知道,美联储作为美国央行,当其扩表时就是美元货币的扩张,当其缩表时就是美元货币的收缩。相比加息,缩表的货币收缩力量更强大,市场影响更深远。

  来源:新金融圈综合自私银圈(pbquan)、天天说钱(ID:liuxb0929)、占豪(ID:zhanhao668)

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